[领先大市-A评级]有色金属:新能源车上游需求研究系列之一:爆款的力量

时间:2017年10月12日 17:01:49 中财网
爆款车型是新能源车增长的主力军。以Tesla 为代表的具有全球影响力的爆款车型在2016 年总销量达到57 万辆,已占去年全球新增登记新能源汽车75 万辆的76%。从很大程度上讲,爆款车型的产销量增长是全球新能源车增长的主力军,跟踪研究其产销量及其计划,有助于投资者了解其对上游资源需求的边际拉动力以及预测未来该车型放量对上游资源供需的影响。

全球汽车电动化势不可挡,爆款车型将层出不穷,新能源车上游需求有望超预期。我们重点研究Tesla 系列、海外传统整车厂及中新能源乘用车三大阵营的爆款车型单车锂、钴消耗量,同时考察国内外主流厂商2017~2020(~2025)年的新能源汽车生产规划,并以此做出锂、钴需求预测。总体结论是全球汽车电动化大潮已起,爆款车型将层出不穷,带电量、能量密度将持续提升,锂、钴需求有望超预期。

Model 3 单车消耗碳酸锂39.40kg、钴9.64kg,高于其他品牌爆款车型,对全球锂、钴资源需求边际拉动力最强。若2020 年Tesla 实现目标产量80 万辆,当年将需要3.27 万吨碳酸锂和1.49 万吨钴。根据我们预测,2020 年全球钴供给量为16 万吨左右,碳酸锂供给量约为40 万吨。特斯拉作为单一车企对全球钴和锂的消耗量即占总供给量的9.3%和8.2%,对全球锂、钴资源需求量具有极强的拉动力。

海外传统整车大厂和国内新能源车厂的爆款产品在带电量、能量密度方面暂时略逊于Tesla,但潜力不容小视。海外其他爆款如宝马i3、雪佛兰Volt 对碳酸锂、钴消耗量分别为18.21kg、5.94kg 和13.24 kg、4.32kg。中国爆款新能源汽车以北汽EC180 为例,碳酸锂消耗量为16.80kg,钴消耗量为5.48kg;吉利帝豪(45.3KWh)碳酸锂消耗量为37.59kg,钴消耗量12.23kg。

全球主流车厂竞相推出2020~2025 年新能源车战略,中长期锂、钴需求有望超预期。海外方面,我们统计的海外五大知名车企2025 年新能源汽车销量占比目标一致达到10-25%,若假设各车企汽车销量维持稳定(取2016 年销量),中性粗略估计海外五家车企新能源汽车2020年总销量将达到138 万辆;如果按照2016 年该五大车企传统汽车销量占全球22.9%这一比重倒算,2020 年全球新能源汽车产量保守估计超过600 万辆,将分别拉动锂、钴需求21 万吨和4.5 万吨。国内方面,根据《汽车产业中长期发展规划》,在2020 年中新能源汽车产量200 万辆,我们测算2020 年中新能源汽车动力电池对上游碳酸锂和钴的消耗量分别为15.9 万吨和3.01 万吨。如果我们统计的9 家国内车企的生产目标能实现70%,单独这9 家车企的新能源汽车产量将达到252 万辆,锂、钴需求有望超预期。

风险提示:1)新能源汽车产销量不及预期;2)相关政策不达预期。

□ .齐.丁./.衡.昆./.蔡.宇.杰  .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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