郭施亮:1.5万亿市值的贵州茅台能走多远?

时间:2019年10月19日 09:13:44 中财网
  在业绩确定性较强背景下,券商机构对贵州茅台的目标价预测也有所提升。不过,非常有趣的是,在去年10月份市场普遍看跌茅台的时候,却是该股的黄金买点。时隔一年时间,贵州茅台的股价出现了翻倍的涨幅,A股第一高价股的地位依旧非常牢固。

  在三季报正式披露前,贵州茅台再一次创出历史新高1215.68元,总市值也突破了1.5万亿。随着贵州茅台三季报的正式发布,虽然市场分歧不小,但截至目前,贵州茅台的总市值规模仍然位居A股第四名,在此排名之上,则是工商银行建设银行以及中国平安。如果从流通市值排名来看,那么贵州茅台则以10月16日的1.47万亿排在A股第二名的位置,距离第一名工商银行仅有700亿左右的差距。

  三季报数据显示,贵州茅台营收及净利润分别实现15.53%以及23.13%的增幅。截至目前,贵州茅台的动态市盈率为36.20倍。2018年三季报,贵州茅台营收与净利润分别实现23.56%与23.77%的增幅。按照今年三季报的净利润同比增幅水平,基本上与去年同期的增幅相近,但营收增幅略有下降。今年以来,贵州茅台在净利润方面,基本上保持在20%以上的增幅,但因此前市场预期过于乐观,当三季报业绩正式发布后,反而导致贵州茅台股价出现明显回落。按照当前的业绩增长情况,全年贵州茅台的业绩确定性较强,而长期保持20%以上的净利润增幅,也是助推贵州茅台股价迭创新高的重要前提。

  在业绩确定性较强的背景下,券商机构对贵州茅台的目标价预测也有所提升。不过,非常有趣的是,在去年10月份市场普遍看跌贵州茅台的时候,却是贵州茅台的黄金买点。时隔一年的时间,贵州茅台的股价却出现了翻倍的涨幅,A股第一高价股的地位依旧非常牢固。

  但是从估值水平来看,36倍左右的动态市盈率并不便宜。假如贵州茅台不能够保持20%以上的净利润增幅,那么贵州茅台的业绩增速以及估值水平也就很难支撑起高昂的股价。

  对于A股市场的长期牛股,往往存在股价越高,估值越便宜的现象。由此可见,即使是市值逾万亿的重量级权重股,在其稳定基本面的前提下,持续稳定的业绩成长性将会影响到它的股票核心价值。

  在贵州茅台长期保持20%以上的净利润增速的背景下,贵州茅台的体量正处于不断攀升的趋势。换一种角度思考,100亿体量的企业实现20%以上盈利增速的难度远低于1000亿体量的企业,而对于贵州茅台来说,多年来企业的业绩增速并未受到体量持续膨胀的影响,这也称得上A股市场的一个业绩增长的奇迹。

  贵州茅台之所以能实现这样的业绩增长神话,很大程度上取决于它在白酒行业中不可取代的龙头地位,而在拥有定价权、话语权的背景下,更进一步奠定了贵州茅台在行业中的龙头地位。

  一方面是市场实际需求旺盛,另一方面则是受到产能受限、投放有限的影响,对于定位高端酒的贵州茅台来说,其市场需求并未发生实质性的变化。即使是近期贵州茅台开启了控价战,也并未对市场需求产生重要的影响,对于终端市场上销售价格接近市场指导价格的茅台酒,消费者还是处于积极抢购的状态,而在消费升级的背景下,贵州茅台也是明显受益的上市公司。

  时至目前,贵州茅台在过去十个月的时间已经实现了翻倍的涨幅。不过,对于贵州茅台强劲的股价表现以及市值表现,很大程度上还是取决于它未来的持续增长能力,若未来贵州茅台业绩确定性强,股东回报能力继续保持强劲的姿态,那么贵州茅台的想象空间仍然存在。但是退一步思考,假如贵州茅台业绩增速发生实质性拐点,那么其价格拐点也就非常近了。
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