周二机构一致看好的十大金股

时间:2019年10月21日 14:50:05 中财网
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  泰和新材(002254):三季报符合预期 看好公司未来成长
  类别:公司机构:西南证券股份有限公司研究员:杨林/黄景文/周峰春日期:2019-10-21
  业绩总结:公司2019 年前三季度实现营业收入18.7 亿元,同比增长19.2%;实现归母净利润1.4 亿元,同比增长6.9%;EPS 为0.25 元。

  芳纶维持高景气,氨纶行业持续低迷。公司第三季度实现营收6.0 亿元,同比增长5.1%,环比下降1.7%;实现归母净利润0.6 亿元,同比增长39.3%,环比增长8.1%。公司营收和利润增长主要受益于芳纶行业高景气度,公司是我国芳纶产业的开拓者和领军企业,现有间位芳纶产能7000 吨/年,为国内第一、全球第二;对位芳纶产能1500 吨/年,为国内第一、全球第四。今年公司的对位芳纶和间位芳纶售价和毛利率均有提高,且产品供不应求,保持满产满销。

  公司的氨纶业务则一定程度上拖累业绩,公司现有氨纶产能7.5 万吨/年,其中烟台基地4.5 万吨/年,宁夏基地3 万吨/年,开工率均在7-8 成,今年前三季度氨纶均价31630 元/吨,同比下降11.8%;平均价差14400 元/吨,同比下降3.9%,氨纶价格价差下跌,公司氨纶板块全年盈利能力有限。公司三费总体较为稳定,前三季度三费率为8.9%,同比上升0.2pp,销售、管理、财务费用率分别为3.0%、5.4%和0.5%,分别同比+0.3pp、-1.0pp 和+0.9pp,管理费用率下降主要由于营收增加导致研发费用率略有下降,财务费用率上升主要由于银行借款增加,利息费用增加。

  公司在建产能进展顺利,产能即将释放看好未来发展。公司计划总投资70 亿元,建设山东烟台、宁夏宁东“双生产基地”,构建氨纶、芳纶“双产品集群”,加快新旧动能转换,到2022 年形成间位芳纶年产能1.2 万吨,对位芳纶年产能1.2 万吨,氨纶年产能9 万吨,芳纶纸年产能3000 吨,间位芳纶、芳纶纸产能保持全球前二位,对位芳纶产能跻身全球前三位,氨纶产能保持全球前五位。

  目前,公司宁夏基地在建3000 吨/年对位芳纶,预计2019 年底建成;烟台基地在建8000 吨/年防护用高性能间位芳纶,预计2020 年三季度投产。公司在建宁夏基地二期3 万吨/年绿色差别化纤维和烟台基地1.5 万吨高效差别化粗旦氨纶,预计2020 年底建成投产。产能陆续释放将为公司提供新的增长空间。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.33 元、0.51元和0.82 元,对应PE 分别为32 倍、20 倍和13 倍,维持“增持”评级。

  风险提示:氨纶、对位芳纶、间位芳纶价格大幅下跌的风险、原材料价格大幅上涨的风险、新建项目建设进度不及预期的风险。
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